中国银河证券指出，本周全国水泥价格小幅上涨，主要原因系当前进入传统旺季阶段，水泥企业推涨积极性较高所致。本周市场需求有所恢复，但较去年同期较弱；目前全国部分熟料线仍处于停窑状态，暂未对企业熟料库存构成压力。后续来看，“金九银十”需求有望继续增长，但在终端市场疲软情况下，预计增幅有限；因考虑到冬季将迎来较长时间错峰停窑，且叠加当下需求边际改善，预计水泥企业将继续积极推涨水泥价格，此外，煤价存上涨预期，将进一步对水泥价格形成支撑。
全文如下【银河建材贾亚萌】行业周报丨季节性需求持续恢复，反内卷推动供给优化
核心观点
水泥：需求改善幅度较小，企业积极推涨水泥价格。本周全国水泥价格小幅上涨，主要原因系当前进入传统旺季阶段，水泥企业推涨积极性较高所致。本周市场需求有所恢复，但较去年同期较弱；目前全国部分熟料线仍处于停窑状态，暂未对企业熟料库存构成压力。后续来看，“金九银十”需求有望继续增长，但在终端市场疲软情况下，预计增幅有限；因考虑到冬季将迎来较长时间错峰停窑，且叠加当下需求边际改善，预计水泥企业将继续积极推涨水泥价格，此外，煤价存上涨预期，将进一步对水泥价格形成支撑。
消费建材：9月家装市场有望恢复，叠加城市更新带动下，消费建材需求有望改善。2025年1-8月建筑及装潢材料类零售额同比增长1.8%，增幅较1-7月收窄0.4个百分点，其中8月单月同比下降0.7%，环比下降1.19%，8月受高温雨水等因素影响，家装市场需求减弱，消费建材零售需求减少。后续来看，9月天气好转，叠加以旧换新政策的持续释放，预计家装市场需求逐步改善，此外，随着城市更新的推进，旧改、修缮需求将进一步拉动消费建材市场需求。
玻璃纤维：粗纱、电子纱价格暂稳，高端电子纱需求旺盛。粗纱方面，本周粗纱市场报价平稳，风电、热塑纱需求表现尚可，传统热固产品终端刚需恢复缓慢，池窑厂供给处于高位水平，库存压力仍存。后续来看，粗纱短期刚需释放有限，中下游消化前期备货，供应保持稳定，预计粗纱价格维稳观望为主。电子纱方面，本周主流电子纱G75报价暂稳，普通电子纱以刚需走货为主，整体需求较稳；高端产品需求旺盛，存供给缺口。后续来看，传统电子纱产品市场下游需求变动不大，产量稳定，高端产品供给紧缺将延续，预计短期电子纱价格暂稳运行，中长期价格存提涨预期。
浮法玻璃：需求季节性缓慢恢复，价格微涨。本周浮法玻璃价格微涨，刚需表现一般，受期货上涨带动，阶段性出货稍有改善，行业供给压力仍存，浮法厂库存高位。后续来看，市场需求季节性缓慢增加，但改善幅度有限，中下游以按需采购为主，企业去库压力较大，预计价格整体偏稳运行。
投资建议
消费建材：城市发展转向存量提质增效，渠道布局完善、品类扩张较好、具备产品品质优势及品牌优势的行业龙头有望受益。水泥：“反内卷”加速推进行业供给优化，供需矛盾有望缓和，水泥价格存推涨预期，区域龙头企业盈利有望修复。玻璃纤维：受益于新兴市场带动需求恢复，中高端产品价格存提涨预期，带动相关企业业绩回升。玻璃：“反内卷”情绪下，行业供需格局有望逐步优化。
风险提示
原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策推进不及预期的风险。
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